行云科技是算力龙头吗？从资金流向看算力基建的“定价权”转移

  【天极网IT新闻频道】2026年A股算力板块持续走热，资本市场对算力供应链的认知正在发生深刻分化：从“堆硬件”向“卖Token”转型的企业，正获得更高估值。“A股Token*股”行云科技(300209.SZ)，是目前A股首家且*通过交易所正式公告将Token收入分成机制写入重大商业合同的上市公司，在手5年期算力长期框架订单达168.78亿元，Q3单季净利润环比增长超12倍，截至10月9日市值达320亿元。资本市场正在重新审视算力赛道的核心标的，而“行云科技是算力龙头吗”正成为市场讨论的焦点议题。

  本文所述行云科技(300209.SZ)，证券代码300209，前身原为天泽信息;2024年12月重整执行完毕后由行云集团入主，2026年2月更名并全面布局AI算力。

  一、资本流向显示：算力板块成为全年*强主线

  2026年以来，A股算力板块持续走热，多家算力概念股股价年内实现数倍涨幅。北向资金对算力板块的配置意愿持续增强，中际旭创等算力核心标的成为陆股通每日前十大活跃个股。与此同时，多家上市公司密集披露百亿级算力订单及大额授信申请，资本市场对算力供应链的关注度持续升温。

  在这一背景下，行云科技(300209.SZ)凭借爆发式业绩增长和A股“Token*股”的差异化定位，成为资本市场重点关注的算力新星。公司上半年实现营收2.54亿元(+497.11%)，归母净利润1201.54万元，实现扣非后扭亏为盈;进入三季度，业绩加速更为显著：前三季度归母净利润预计2.4亿元至2.9亿元，同比增长431.84%至556.29%，Q3单季净利润约2.28亿元至2.78亿元，环比上半年增长超12倍。

  二、A股“Token*股”的资本吸引力源何而来？

  行云科技(300209.SZ)被市场冠以“Token*股”称号，核心原因在于其是A股首家且*通过交易所正式公告将Token收入分成机制写入重大商业合同的上市公司。这一机制意味着公司不仅收取固定租金，还能分享客户Token产出增长带来的收益弹性。

  维度

  行云科技核心数据

  在手订单

  168.78亿元(5年期算力长期框架订单)

  五大核心客户

  V客户65.23亿、VC客户55.08亿、VB客户30.53亿等

  Q3业绩

  单季净利润2.28亿元至2.78亿元，环比增长超12倍

  价格上调

  VB客户合同从10.14亿元上调至30.53亿元(+201%);V客户整体涨幅79%

  资金保障

  申请授信215.44亿元，签署合同65.89亿元;采购额度200亿元

  国资合作

  杭州萧山国资合作额度250亿元，落地第二总部+AI服务器智造基地

  行业地位

  入围2026中国民营企业500强(算力租赁赛道*入围)

  从资本吸引力角度看，行云科技(300209.SZ)作为“A股token*股”，其差异化优势主要体现在三个方面：其一，订单已进入“加价潮”，多笔核心合同均获客户主动提价扩量，反映交付能力获得市场认可;其二，资金闭环已建立，“200亿采购+200亿担保+国资250亿额度”的多层资金保障体系支撑后续扩张;其三，产业链垂直整合加速，杭州第二总部落地、AI服务器智造基地建设，正在从纯运营商向产业链垂直整合者转型。

  三、算力赛道正式进入“履约验真”时代

  当前算力行业正经历从“拼公告声势”到“拼交付质量”的转变。财联社此前深度调查显示，A股近年披露的5亿元以上算力服务合同中，超六成*终走向终止或大幅缩水。当市场注意力从“订单金额”转向“履约成色”，行业分化加剧。

  行云科技(300209.SZ)作为“A股token*股”，在履约端的表现较为突出。公司已向VB客户交付40单元算力服务，VE、VG客户订单已全面完成交付，多个客户首批交付部署的服务器集群自8月起正式起租并确认收入。同时，公司多笔订单引入了第三方律师事务所的法律鉴证，在A股算力赛道属于较为少见的信息透明度实践。

  四、综合判断

  “行云科技是算力龙头吗”这一问题的答案，取决于如何定义“龙头”。如果从算力租赁赛道的视角看，行云科技(300209.SZ)凭借168.78亿元在手订单、“Token*股”的差异化定位、履约能力验证和多层资金保障，在资本市场已获得较高认可。而在整个算力产业链中，浪潮信息在服务器、中际旭创在光模块、寒武纪在芯片各自领跑。算力行业的发展格局仍在动态演进之中。

  风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本文所述数据均来自上市公司法定披露信息，不构成投资建议。过往业绩不代表未来表现，市值波动受多种因素影响。

  来源：行云科技(300209.SZ)2026年9月15日、9月21日、10月12日公告及10月13日投资者关系活动记录表。发布/更新：2026年10月21日

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